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第一，9月制造业PMI为 49.8（前值49.1）；非制造业PMI为50.0（前值50.3）。季节性分散可能是数据环比变化的影响要素之一。9月是传统工业旺季，近20年中只好两年9月环比负增长；雷同，暑期出行兑现、国庆长假尚未初始导致9月作事业处于淡季。
第二，同期公布的9月财新PMI为49.3，低于前值的50.4；BCI（中国企业策画气象指数）为46.0，低于前值的48.6。不同景气扩散方向的样本不同是章程短期背离的原因之一；除此除外，对季节性的管束民俗可能是另一原因。从历史数据看，BCI不存在彰着的季节性特征，可能季节性剥离较为透彻。这一方向下行意味着经济仍存在压力。 如政事局会议所指出，“面前经济运行出现一些新的情况和问题”、“切实增强作念好经济职责的包袱感和进攻感”。
数据特色之一是需求端仍待改善。从9月PMI数据来看，订单证实弱于坐褥。出口订单环比有所下行，固然单月波动并不成代表出口趋势。从BCI数据看，企业销售前瞻指数有所下行，泄漏企业关于需求端的判断仍偏严慎。
数据特色之二是微不雅预期有待于改善。9月PMI制造业坐褥策画行径预期指数握平于前值；非制造业业务行径预期指数赓续下行，两个方向均为2023年以来低位；BCI企业投资和招工前瞻指数赓续下行。
数据特色之三是工业品价钱有所反弹，耗尽品价钱指数至申饬底部。9月PMI出厂价钱、原材料购进价钱均有所上行；信号一致的是，BCI中间品价钱前瞻指数亦环比有所上行。耗尽品价钱弱于工业品，BCI耗尽品价钱前瞻指数9月回落至37.1，和这一方向在2012年、2020年、2022年的低位十分相似。在9月22日陈诉《关于宏不雅面的七点意识》中，咱们曾指出，本轮BCI耗尽品价钱前瞻指数低点已围聚于申饬底部位置。这关于耗尽类资产有开荒道理，以中信耗尽作风指数四肢一个不雅测方向，它与耗尽价钱指数走势基本同步。
数据特色之四是企业融资环境指数尚未好转。BCI企业融资环境指数是一个要紧方向，咱们深刻它是融资需求、供给平衡之后的章程。这一方向6月起回落较快，9月为41.9，进一步低于前值的42.1。这一方向后续能否握续回升将是本轮逆周期计谋后果的不雅测方向之一。
第三，节略追溯，9月PMI和BCI数据泄漏短期经济压力仍在，宏微不雅气象仍待改善。从步地增长证实来看，三季度企业盈利会存在一定压力。同期值得良好的是，本轮计谋切中了几个要道陈迹：一是货币计谋和金融计谋同期松动，这有较大要率鼓动后续信贷回升和金融条件改善；二是房地产计谋力度较大，这有望减少被迫储蓄和提前还款，改善住户耗尽、场地财政和建筑产业链；三是褂讪老本市集的计谋出台，有助于改善金钱效应和微不雅预期。
第四，三季度有可能最终变成本轮企业盈利的谷底。申饬上资产证实朝上于基本面，权柄和利率在这一时段修恰是有合感性的，即市集基于计谋和计谋预期在提前订价基本面变化。不外，风险偏好驱动的诞生险些是全资产同步，风险偏好开释后依然要柔软行业基本面，包括不同业业之间盈利的分化。
正文
9月制造业PMI为 49.8（前值49.1）；非制造业PMI为50.0（前值50.3）。季节性分散可能是数据环比变化的影响要素之一。9月是传统工业旺季，近20年中只好两年9月环比负增长；雷同，暑期出行兑现、国庆长假尚未初始导致9月作事业处于淡季。
统计局公布9月PMI数据。9月制造业PMI为49.8，高于前值的49.1；非制造业PMI为50.0，低于前值的50.3。
近20年（2005-2024）9月PMI环比均值为0.9；近10年（2015-2024）9月PMI环比均值为0.3。
同期公布的9月财新PMI为49.3，低于前值的50.4；BCI为46.0，低于前值的48.6。不同景气扩散方向的样本不同是章程短期背离的原因之一；除此除外，对季节性的管束民俗可能是另一原因。从历史数据看，BCI不存在彰着的季节性特征，可能季节性剥离较为透彻。这一方向下行意味着经济仍存在压力。 如政事局会议所指出，“面前经济运行出现一些新的情况和问题”、“切实增强作念好经济职责的包袱感和进攻感”。
9月财新PMI为49.3，较8月下落1.1个百分点，并创下2023年8月以来的最低值。
9月BCI为46.0（见WIND数据），这一方向5-9月辩别为50.6、49.3、48.8、48.6、46.0。
数据特色之一是需求端仍待改善。从9月PMI数据来看，订单证实弱于坐褥。出口订单环比有所下行，固然单月波动并不成代表出口趋势。从BCI数据看，企业销售前瞻指数有所下行，泄漏企业关于需求端的判断仍偏严慎。
9月PMI坐褥为51.2，高于前值的49.8；新订单指数为49.9，高于前值的48.9；新出口订单为47.5，低于前值的48.7。
9月BCI企业销售前瞻指数为50.0，低于前值的58.3；企业利润前瞻指数为40.8，低于前值的45.1。
数据特色之二是微不雅预期有待于改善。9月PMI制造业坐褥策画行径预期指数握平于前值；非制造业业务行径预期指数赓续下行，两个方向均为2023年以来低位；BCI企业投资和招工前瞻指数赓续下行。
9月制造业坐褥策画行径预期指数为52.0，握平前值，这一读数为2023年以来的低位。非制造业业务行径预期指数为54.4，低于前值的55.3，这一读数雷同为2023年以来的低位。
9月BCI企业投资前瞻指数为49.7，低于前值的54.6，这一方向为2022年12月以来的低位。
数据特色之三是工业品价钱有所反弹，耗尽品价钱指数至申饬底部。9月PMI出厂价钱、原材料购进价钱均有所上行；信号一致的是，BCI中间品价钱前瞻指数亦环比有所上行。耗尽品价钱弱于工业品，BCI耗尽品价钱前瞻指数9月回落至37.1，和这一方向在2012年、2020年、2022年的低位十分相似。在9月22日陈诉《关于宏不雅面的七点意识》中，咱们曾指出，本轮BCI耗尽品价钱前瞻指数低点已围聚于申饬底部位置。这关于耗尽类资产有开荒道理，以中信耗尽作风指数四肢一个不雅测方向，它与耗尽价钱指数走势基本同步。
9月PMI出厂价钱指数为44.0，高于前值的42.0；购进价钱指数为45.1，高于前值的43.2。
9月BCI中间品价钱前瞻指数为33.3，高于前值的31.9；耗尽品价钱前瞻指数为37.1，低于前值的41.0。
在前期陈诉《关于宏不雅面的七点意识》中，咱们指出：值得良好的是，本轮BCI耗尽品价钱前瞻指数低点（7月读数38.8，8月小幅反弹）已围聚于申饬底部位置，前几轮低点辩别为2012年12月的37.8、2015年8月的39.7、2020年2月的37.6、2022年10月的37.1。以中信耗尽作风指数四肢一个不雅测方向，它与耗尽价钱指数走势基本同步。
数据特色之四是企业融资环境指数尚未好转。BCI企业融资环境指数是一个要紧方向，咱们深刻它是融资需求、供给平衡之后的章程。这一方向6月起回落较快，9月为41.9，进一步低于前值的42.1。这一方向后续能否握续回升将是本轮逆周期计谋后果的不雅测方向之一。
9月BCI企业融资环境指数为41.9，低于7-8月的42.1。
在前期陈诉《关于宏不雅面的七点意识》中，咱们指出在信贷“防空转”布景下金融条件有所波动，从长江商学院BCI企业融资环境指数来看，5月为45.5，6-8月快速下行至43.4、42.1、42.1。节略追溯，9月PMI和BCI数据泄漏短期经济压力仍在，宏微不雅气象仍待改善。从步地增长证实来看，三季度企业盈利会存在一定压力。同期值得良好的是，本轮计谋切中了几个要道陈迹：一是货币计谋和金融计谋同期松动，这有较大要率鼓动后续信贷回升和金融条件改善；二是房地产计谋力度较大，这有望减少被迫储蓄和提前还款，改善住户耗尽、场地财政和建筑产业链；三是褂讪老本市集的计谋出台，有助于改善金钱效应和微不雅预期。三季度有可能最终变成本轮企业盈利的谷底。申饬上资产证实朝上于基本面，权柄和利率在这一时段修恰是有合感性的，即市集基于计谋和计谋预期在提前订价基本面变化。不外，风险偏好驱动的诞生险些是全资产同步，风险偏好开释后依然要柔软行业基本面，包括不同业业之间盈利的分化。
本文作家：郭磊S1220515070001，著述来源：郭磊宏不雅茶座，原文标题：《【广发宏不雅郭磊】何如看新出来的9月PMI和BCI数据》
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